缩写约定

本课程所有缩写全篇统一，同一概念只用一种写法：

FCF

自由现金流的统一缩写，全称 FCFF（Free Cash Flow to the Firm，企业自由现金流），归属股东和债权人全体。阅读外部材料时可能遇到 FCFE（Free Cash Flow to Equity，股权自由现金流），它只归属股东，本课程不使用。

PV / TV

PV＝现值（Present Value），未来的钱折算到今天的金额；TV＝终值（Terminal Value），显式预测期之后的价值。

PE / PB / PS / EV/EBITDA

统一不带斜杠（不写 P/E、P/B），EV/EBITDA 除外——斜杠是倍数名称本身的一部分。

TTM

Trailing Twelve Months，滚动最近12个月。PE-TTM 即用最近12个月利润计算的市盈率。

ROE / EPS / BVPS

ROE＝净资产收益率（Return on Equity）；EPS＝每股收益（Earnings Per Share）；BVPS＝每股净资产（Book Value Per Share）。

PEG

市盈率相对盈利增长比率（Price/Earnings to Growth），PE÷盈利增速。

DCF / DDM / WACC / CAPM

DCF＝现金流折现法（Discounted Cash Flow）；DDM＝股利折现模型（Dividend Discount Model）；WACC＝加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital）；CAPM＝资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model），用于估算股权成本。

价值与价格

内在价值（Intrinsic Value）

资产未来全部现金流的折现值，是"你得到的"；与市场报价（价格，"你付出的"）相对。

市场先生（Mr. Market）

格雷厄姆的比喻：情绪化的合伙人每天报价，价格经常偏离价值。利用他，别跟随他。

安全边际（Margin of Safety）

估算价值与买入价之间的折扣。估算有误差，边际是容错空间。

价值陷阱（Value Trap）

看起来便宜（低PE/PB）实则基本面持续恶化的公司——便宜有其原因。

成长陷阱（Growth Trap）

为平庸的成长支付过高价格——好公司买贵了也是坏投资。

相对估值

PE（市盈率）

股价 ÷ 每股收益（或市值 ÷ 净利润）。倒数即盈利收益率。

PE-TTM / 动态PE / 静态PE

TTM用最近12个月利润；静态用上年年报；动态（预测）用未来12个月预估利润。

盈利收益率（Earnings Yield）

1 ÷ PE。与无风险利率比较的快速估值尺。

PEG

PE ÷ 盈利增速。≈1 为成长与价格匹配的经验参考，仅适用于稳定成长期。

PB（市净率）

股价 ÷ 每股净资产。金融与重资产行业首选。

PS（市销率）

市值 ÷ 营业收入。用于暂未盈利的高成长公司，须结合毛利率看。

EV（企业价值）

市值 + 有息负债 − 现金。买下整个公司并清偿债务的真实代价。

EV/EBITDA

企业价值 ÷ 息税折旧摊销前利润。剔除折旧与资本结构差异，适合资本密集行业。

可比公司（Comps）

行业、规模、增速、盈利模式相近的参照公司。选错参照，倍数全错。

股息率（Dividend Yield）

每股股利 ÷ 股价。收益型资产的快速标尺。

绝对估值（DCF）

DCF（现金流折现）

价值 = 未来自由现金流折现 + 终值折现。一切估值方法的源头。

自由现金流（FCF）

全称 FCFF（企业自由现金流），简化算法：经营现金流 − 资本开支。归属全体资本提供者（股东+债权人）的现金。

折现率 / WACC

把未来钱换算成今天钱的利率，反映机会成本与风险。WACC是股权与债权成本的加权。实务常用8%-12%。

终值（Terminal Value）

显式预测期之后全部价值的折现，常用永续增长法：TV = FCF终年×(1+g)÷(WACC−g)。常占DCF总值60%-80%。

永续增长率（g）

企业永续阶段的年增速，不应高于长期名义GDP增速（约2%-4%）。

敏感性分析

变动关键假设（WACC、g）观察估值变化，找出最脆弱的变量。

情景分析

乐观/中性/悲观三套完整假设，得出估值区间而非单点。

正常化盈利（Normalized Earnings）

剔除周期波动与一次性损益后的"正常年份"盈利，周期股估值的基础。

质量与成长

杜邦分解

ROE = 净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数。拆出三种赚钱模式。

可持续增长率

≈ ROE × (1 − 分红率)。不融资时内生增长的上限。

护城河（Moat）

阻止竞争者侵蚀利润的持久优势：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、有效规模。

盈利质量

利润的现金含量（经营现金流 ÷ 净利润）与可持续性。

应计项（Accruals）

净利润与现金流的差额，长期高应计是收入注水的信号（衔接基础课程红旗）。

风险与行为

第二层思维

霍华德·马克斯：不只问"好不好"，还要问"价格里已经包含了多少预期"。

确认偏差

只寻找支持自己观点的证据。对策：主动写下反方论点。

锚定效应

把买入成本或历史高点当作价值参照。价值与你的成本无关。

损失厌恶

亏损的痛苦约是等额盈利快乐的两倍，导致死守亏损仓位。

仓位管理

单一个股上限、分批建仓、留现金。控制"看错"的代价。

建模

三表联动

利润表驱动资产负债表，现金科目自动配平的建模结构。

输入/计算/输出分区

蓝色字体为输入假设、黑色为公式、输出区集中展示结果——不硬编码。

模型审计

资产负债配平检查、FCF与现金变动核对、极端值测试。